El pasado 11 de mayo, Bank of America Global Research publicó un informe dentro de su serie EM Alpha en el que elevó su recomendación sobre la deuda externa de la República Dominicana. El argumento central del documento descansa, en buena medida, sobre una tesis específica: el turismo dominicano podría mostrarse más resiliente de lo que el mercado anticipa.

BofA Global Research es el brazo de investigación institucional de Bank of America, una de las mayores firmas financieras globales. Su función principal consiste en producir análisis de mercado para inversionistas institucionales (fondos de pensiones, gestores de activos, fondos soberanos) que asignan capital a través de mercados emergentes. EM Alpha, en particular, es una publicación recurrente enfocada en estrategia de renta fija en estos mercados, y sus recomendaciones suelen incidir en cómo se mueven flujos importantes de capital hacia los bonos soberanos.

¿Qué cambió, exactamente?

El informe modifica el nivel de exposición que los analistas sugieren a sus clientes respecto a los bonos soberanos dominicanos. Para entender la decisión conviene aclarar algunos términos. La deuda externa se refiere a los bonos que el gobierno emite en moneda extranjera para captar inversión internacional. Las categorías Overweight, Marketweight y Underweight son la forma en que BofA indica si conviene tener una proporción mayor, igual o menor de un instrumento en una cartera, respecto al promedio del mercado. Los puntos básicos (bp) equivalen a una centésima de punto porcentual y son la unidad estándar para comparar rendimientos entre bonos. Las calificaciones crediticias (BB, BB+, BBB-) reflejan la opinión de las agencias sobre la solidez financiera de un emisor, donde BBB- marca el umbral del llamado grado de inversión.

La lectura de BofA es que los bonos dominicanos están actualmente baratos respecto a los fundamentos del país. Como referencia, el informe señala que los bonos DOMREP '60s se han abaratado más de 40 puntos básicos frente a sus pares regionales desde julio de 2025, mientras que países como Guatemala y Costa Rica ya cotizan a niveles consistentes con calificaciones una o dos posiciones por encima de las que tienen actualmente.

El informe identifica tres factores principales que sostienen la visión de BofA sobre el turismo dominicano.

• La posibilidad de que el país capture cuota de mercado regional. Los analistas mencionan que México enfrenta dificultades vinculadas a incidentes de violencia recientes, y que Cuba sigue lidiando con problemas de abastecimiento. Bajo esta lectura, la República Dominicana parece una alternativa natural para parte del flujo turístico que estos destinos podrían perder.
• El cierre de Spirit Airlines, una aerolínea de bajo costo cuya salida del mercado afectaría la conectividad aérea hacia el Caribe. Citando datos de OAG, el informe sostiene que Spirit representaba una proporción menor de la capacidad de asientos hacia la República Dominicana en comparación con otros destinos caribeños. Eso colocaría al país en una posición relativamente más protegida ante esa contracción.
• El patrón de consumo en forma de K que han descrito los economistas estadounidenses de la propia firma: un comportamiento donde los hogares de mayores ingresos sostienen su gasto mientras los de ingresos medios y bajos lo ajustan. Para BofA, esto favorece al turismo dominicano por dos vías: los viajeros estadounidenses de mayores ingresos, menos sensibles al costo del combustible, mantienen su demanda de viajes internacionales; y aquellos afectados por el alza en tarifas aéreas pueden inclinarse por destinos más asequibles, categoría en la que el informe ubica a la República Dominicana.

Los riesgos que el informe deja sobre la mesa

La revisión al alza viene acompañada de una lista de riesgos. BofA identifica el ritmo de las reformas (en particular, las fiscales y las del sector eléctrico) como el factor que limita, según su lectura, el avance hacia una calificación de grado de inversión en el corto plazo. En el plano externo, los analistas señalan que un conflicto prolongado vinculado a Irán y los precios energéticos elevados representan el principal riesgo macroeconómico para un país que es importador neto de energía. A nivel doméstico, el informe considera riesgos a la baja un crecimiento más lento, mayores subsidios y un déficit fiscal más amplio. Al enumerar estos riesgos, el documento presenta su mejora de recomendación como una visión sujeta a estas condiciones, calibrada a un horizonte de seis meses.

Lo que el análisis sugiere sobre el turismo dominicano

Más allá del lenguaje técnico, el informe deja varias observaciones útiles para entender cómo los mercados internacionales están leyendo el turismo dominicano.

• Una señal de mercado concreta. Que una firma del tamaño de BofA estructure una operación de seis meses apoyada en parte por la resiliencia del turismo dominicano indica que esta tesis empieza a reflejarse en el precio de los activos soberanos en mercados internacionales.
• Una ventaja competitiva observada. El reporte describe al turismo dominicano como relativamente bien posicionado dentro de su región, dadas las dinámicas específicas que afectan a sus competidores.
• Una demanda potencialmente diversificada. La lectura del patrón de consumo en forma de K sugiere que la oferta turística dominicana podría sostener su demanda en distintos rangos de precio, según el análisis del comportamiento del consumidor estadounidense.
• Una tesis acotada por sus propios riesgos. La visión positiva del reporte está delimitada por los factores que el mismo documento enumera, y el horizonte de la recomendación es relativamente corto.

Una mirada externa al cierre

Bank of America Global Research ha hecho pública una apuesta de seis meses sobre la deuda externa dominicana, con la resiliencia del turismo como uno de sus pilares principales. El informe contrapesa esa visión con una lista explícita de riesgos y enmarca su recomendación dentro de un horizonte definido. Para el lector interesado en la economía dominicana, el documento ofrece una ventana a cómo se construye, desde el extranjero, una tesis sectorial a partir de dinámicas globales.